2020中国经济与资产配置白皮书

拽到扒了你

2020中国经济与资产配置白皮书
目录
一、宏观经济：弱势复苏，结构宽松
（一）全球经济：负利率扩散，全球化退潮………………………………09
1、全球货币新趋势：全球货币再宽松，负利率是长期主题…………09
2、全球贸易新趋势：全球化红利退潮，贸易摩擦仍将持续…………10
（二）中国经济：适应经济减速新常态，短期避免硬着陆………………13
1、出清仍在途中：中国经济正在经历一场“漫长的告别”…………13
2、长期视角：经济要素普遍处于下行周期，经济减速将成为
新常态…………………………………………………………………16
3、短期视角：库存周期有望弱复苏，经济“保6”仍有空间 ………17
二、大类资产配置：回归本源，以龙为首
（一）股票：结构牛市，拥抱价值 ………………………………………23
1、市场回顾：改革破局，A 股市场活力恢复…………………………23
2、市场展望：慢牛延续，紧握核心资产 ……………………………24
（二）债券：利率下行空间打开，高安全性为第一优先级………………27
1、市场回顾：资管新规长期利好债市，年内高通胀制约债牛………27
2、市场展望：利率前高后低，高安全性为第一优先级………………28
（三）类固收：收益率稳定，优选高评级 ………………………………31
1、市场回顾：净值化管理成新趋势，违约情况加剧…………………31
2、市场展望：整体规模保持平稳，市场继续规范发展………………32
（四）股权投资：阶段性回暖，关注新经济………………………………34
1、市场回顾：股权投资市场降温，风险偏好较低……………………34
2、市场展望：股权投资回归本源，关注新经济………………………37
（五）房地产：因城施策结构放松，城市分化是大势所趋………………39
1、市场回顾：房贷新政挂钩LPR，成交规模明显分化………………39
2、市场展望：落实因城施策，核心城市有望企稳回暖 ………………42
（六）外汇：基本面因素回归，美元兑人民币汇率重返“7”以内 ……44
1、市场回顾：2019 年美元保持强势，美元兑人民币汇率“破7”…44
2、市场展望：基本面角度看人民币有升值基础，汇率
重返“7”以内………………………………………………………45
（七）货币基金：收益率呈下行趋势，资金管理需求增加………………47
1、市场回顾：2019 年货币基金收益和规模同步下行，整体管理
需求仍较大……………………………………………………………47
2、市场展望：产品收益率呈下降趋势，产品规模有扩大空间………48
（八）黄金：震荡上行，涨幅收窄…………………………………………50
1、市场回顾：全球经济放缓叠加风险因素增加，黄金价格大涨……50
2、市场展望：仍有上升空间，但收益下降……………………………51
三、2020 年宏观经济与资产配置十大预测
（一）预测1：2020 年经济下行压力暂缓，但6% 不是经济换挡的
终点 …………………………………………………………………54
（二）预测2：货币政策非典型宽松，积极财政的亮点在于专项债的
创新使用………………………………………………………………56
（三）预测3：年初CPI“破5 冲6”，但不会成为制约货币政策的
主要因素………………………………………………………………58
（四）预测4：全球负利率扩散，中美短期不会陷入负利率……………59
（五）预测5：中美贸易战短期缓和，但逆全球化不会结束，中美
贸易再平衡成为长期趋势……………………………………………60
（六）预测6：金融出清最激烈的时候过去了，但还有下半场，违约
常态化，监管严格化…………………………………………………61
（七）预测7：A 股市场难现疯牛，但结构性慢牛继续，核心资产仍
将波动上涨……………………………………………………………62
（八）预测8：资本寒冬阶段性回暖，股权投资市场回归本源，机构
和项目分化加剧………………………………………………………63
（九）预测9：房地产落实因城施策，前期过度限制的城市结构性放
松，核心城市房价企稳回暖…………………………………………64
（十）预测10：金融等领域的对外开放继续提速，外资拿到更多准入
和牌照，行业加速洗牌………………………………………………65