2019中国宏观经济形式分析与预测年中报告

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2019中国宏观经济形式分析与预测年中报告
目录
概述 ................................................................................................................................................................ 1
一、中国宏观经济发展的即期特征与主要风险 .......................................................................................15
（一）2019 年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征...........................................................................15
1. 消费低位徘徊..............................................................................................................................15
2. 制造业投资大幅下滑，房地产业和基建投资有所回升 ..........................................................23
3. 进出口增速下滑，贸易顺差有所扩大 ......................................................................................27
4. 工业企业利润下滑 ......................................................................................................................35
5. 就业形势保持稳定，居民收入稳步增加 ..................................................................................37
6. 价格总体平稳，CPI 和PPI 剪刀差有所扩大 ..........................................................................48
7. 货币供应整体平稳，实体部门融资需求持续反弹 ..................................................................54
8. 商品房销售回落，房价走势分化 ..............................................................................................60
9. 外储小幅攀升，人民币汇率在合理区间内波动 ......................................................................65
（二）中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性 ....................................................................74
1. 不确定性指数不断攀升，投资和消费增速下滑 ......................................................................74
2. 家庭债务增速加快，预防性储蓄动机变强导致存款激增 ......................................................80
3. 资产周转率下降拖累去杠杆进程，僵尸企业出清困难 ..........................................................94
4. 地方政府债务存在局部风险 ....................................................................................................104
5. 银行系统总体稳定，中小银行系统重要性上升 ....................................................................109
6. 商业银行利润追逐动机明显，中小银行风险显现 ................................................................115
7. 房地产价格与房地产市场调控政策 ........................................................................................124
（三）中国宏观经济下一步发展面临的外部主要不确定性 ..................................................................129
1. 美国经济下行压力信号明确，货币政策或将适度放松 ........................................................130
2. 欧洲经济体经济增速逼近底部，下行态势或将转为平稳运行 ............................................132
3. 日本经济增长仍存在长期下行压力 ........................................................................................133
4. 新兴经济体出口不利，增长趋缓 ............................................................................................134
二、基准条件下2019 年中国主要经济指标增速预测 ...........................................................................136
三、不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对 .............................................................................140
（一）不同情景下的经济预测与政策应对 .............................................................................................140
1. 假设情景I：美国对来自中国的3000 亿美元商品加征25%关税........................................140
2. 假设情景II：外部经济环境不确定性对投资和消费产生影响 ............................................141
3. 假设情景III：总体经济环境不确定性对投资和消费产生影响 ...........................................142
4. 假设情景IV：房价调控措施不到位导致家庭债务加速累积 ...............................................143
5. 假设情景V：融资环境改善，企业投资上升.........................................................................144
（二）不同情景分析基础上的政策力度选项 .........................................................................................145
（三）短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用..........................................................................147
四、落实改革优化资源配置，提升效率释放经济潜力 .........................................................................151
（一）放松落户限制对经济潜力的释放效应 .........................................................................................152
（二）大病抵扣的福利影响 .....................................................................................................................162
五、外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对 .....................................................................................167
（一）警惕中美走向全面冲突的中长期负面影响 .................................................................................168
（二）加大改革开放力度发展壮大自己最为关键 .................................................................................170
附录：上海财经大学高等研究院简介 .....................................................................................................174
附录：课题组成员介绍 .............................................................................................................................176